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6月完成發(fā)電量3968億kwh，同比增長(zhǎng)14.5，好于預(yù)期（12），主要源自有色和黑金屬冶煉行業(yè)用電加速反彈�！ �
預(yù)計(jì)7月電量同比增長(zhǎng)13-15，進(jìn)入豐水期，水電增速有望顯著改善。
�。�1）發(fā)電端：三季度水、火電上市公司業(yè)績(jī)都將環(huán)比顯著改善，進(jìn)入全年業(yè)績(jī)最好的季節(jié)。但短期來(lái)看，中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)平淡對(duì)短期股價(jià)造成打壓。
�。�2）用電端：持續(xù)看好有色、黑金屬行業(yè)用電增速反彈，化工行業(yè)用電增速預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定，非金屬制造用電行業(yè)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。第三產(chǎn)業(yè)用電增速仍將保持15左右旺盛增長(zhǎng)。
（3）維持全年用電量增長(zhǎng)11-13的預(yù)測(cè)�！ �
投資建議：
發(fā)電類(lèi)，選取業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、具備整合預(yù)期的電力上市公司，安全邊際大。審慎推薦：內(nèi)蒙華電（600863.SH）和廣東地區(qū)的火力發(fā)電商，建議中報(bào)之后關(guān)注長(zhǎng)江電力（600900.SH）、京能熱電（600578.SH）�！ �
節(jié)能環(huán)保類(lèi)，選取具有業(yè)績(jī)支撐的公司，長(zhǎng)期看好龍?jiān)醇夹g(shù)（300105.SZ）�！ �
電力：
（1）短期提示中報(bào)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)6月以來(lái)，隨用電量提升、水電乏力，火電需求今年一步加大，各地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)了上漲，部分點(diǎn)火價(jià)差又趨惡化，較明顯的地區(qū)包括遼寧、河北、山東、河南、寧夏等地區(qū)。
�。�2）盈利反轉(zhuǎn)3季度才能較好體現(xiàn)，但幅度有限，下半年建議關(guān)注個(gè)股，尤其具備資產(chǎn)整合預(yù)期的公司，即：行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)受益的公司：資產(chǎn)負(fù)債率低、擁有區(qū)域優(yōu)勢(shì)、具備擴(kuò)張潛能的發(fā)電商。 節(jié)能環(huán)保：訂單結(jié)算高峰在下半年，中報(bào)超預(yù)期可能性有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們更加看好能給企業(yè)帶來(lái)盈利改善的節(jié)能改造，為企業(yè)提供此類(lèi)節(jié)能服務(wù)的公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定性高。依賴(lài)政策推動(dòng)的節(jié)能環(huán)保改造，我們認(rèn)為超預(yù)期的政策出臺(tái)的難度較大�！ �
風(fēng)險(xiǎn)：三季度煤價(jià)上漲超預(yù)期。
